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国金个股东方航空供给增幅加快客座率下跌

发布时间:2021-01-07 12:09:04 阅读: 来源:木托盘厂家

公司近况

东方航空公布了2013年10月营运数据。客运方面,需求(RPK)同比增长9.28%,供给(ASK)同比增长11.17%,客座率同比下降1.36个百分点至78.33%。货运方面,需求(RFTK)同比增长7.71%,供给(AFTK)同比增长13.71%,载货率同比下降3.30个百分点至59.38%。

评论

需求(RPK)同比增长9.28%,环比略微放缓,国际/国内差异缩小。上月同比增幅国内/国际分野严重,本月回归正常,国内航线同比增幅加速至7.80%,国际航线增幅放缓至14.03%,但分别低于1~10月累计增速0.95和3.84个百分点,淡季特点明显。1~10月累计的国际同比增幅高达17.87%,我们认为来自供给高增长的刺激,目前国际航线RPK占比已接近30%。

投入(ASK)当月同比增长11.17%,环比加快1.07个百分点,客座率同比减少1.36个百分点至78.33%。1~10月累计投入增长11.60%,也高于需求增幅,客座率同比下降0.40个百分点至79.74%。从第三方监测数据了解,国内运力增长主要来自昆明机场新增大量时刻,国际运力增长主要来自北美、东南亚和西欧。

货运需求依然低迷,但供给被动式增长,载货率同比下降。本月货运需求(RFTK)同比增长7.71%,创年内高点;但由于客机数量增长带动腹舱货载容量提升,供给(AFTK)同比增幅更高,为13.71%,供需仍然逆差,载货率同比下降3.30个百分点至59.38%。

1~10月累计也为供需逆差,载货率同比降幅为3.37个百分点。

估值建议

基本面见底,明年有望改善。2013年日本航线持续低迷和昆明基地为确保市场份额而供给增幅过快,创造了2个低基数;2014年新型宽体机交付可能使美线扭亏为盈,浦东机场的富余产能确保高收益航线增长潜力好于国航的北京和南航的广州。

上海自贸区、国企改革、迪斯尼提供长期利好。目前市净率为1.3x,位于历史低位,基于明年行业景气提升、公司业绩改善确定性最大,维持“推荐”评级。

风险经济恢复不如预期,油价大幅上升,人民币贬值

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