国都房地产板块投资的安全边际越来越高

核心观点

行业一周表现与估值

上周房地产（申万）收盘指数2853点，周环比上涨4.49%，上证综合指数本周上涨1.60%，沪深300指数本周上涨2.02%，行业表现大幅跑赢指数。

截至5月17日收盘，行业静态市盈率15.4x，13年动态市盈率10.4x。

行业判断

本周我们跟踪45个城市成交面积继续出现环比、同比小幅双降。分结构来看，一线弹性最大，4月份环比大幅下降后5月份降幅收窄；二线本周降幅较大；三线表现平稳，调控环境下成交变动的弹性小。

一线城市对预售房价进行行政管控的情况很可能被越来越多二线城市效仿，但从4月份执行以来一线的成交情况看，虽然政策对成交量起到平抑作用，但需求依然旺盛，项目开盘后去化情况依然较好。

本周行业受融资开闸消息影响大幅上涨。近期已有6家涉房企业推出再融资方案，引发市场猜测。我们认为短期内全面放开发展商上市融资的可能性不大，若按照市场传言仅对非房业务的融资放松，则实质上对公司地产业务的促进有限。

年初至今，受制于政策打压的担忧，板块走势较弱，而同期销量大幅增长，行业景气度明显回升，行业基本面与板块表现明显背离，我们看到此时投资的安全性越来越高。目前龙头开发商动态PE在8-9倍，13年业绩确定性强，继续推荐：保利、招商、荣盛。本周（2013.05.11—2013.05.17）成交

45个城市本周成交463.5万平方米，环比下跌-2.8%，同比下跌-4.7%。

环比：一线城市周成交109.7万平米，环比上升20.9%。其中，北京周环比上升15.1%，上海上升12.6%，广州上升44.0%，深圳上升34.6%。二线城市周环比平均下跌-14.6%，三线城市平均周环比上升4.8%。同比：45个城市周成交同比下降-4.7%。其中，一线平均周同比下降-8.9%，二线平均下降-9.7%，三线平均上升9.9%。本年累计：45城市累计成交同比上升55.5%。其中，一线同比上升75.1%，二线上升51.4%，三线同比上升46.4%。

公司和行业要闻

1、统计局发布4月份全国70个大中城市住宅销售价格指数数据。

2、统计局发布2013年1-4月份全国房地产开发和销售情况数据。

风险提示：调控升级引发成交量大跌。

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