创业板进入风险暴露期

创业板进入风险暴露期

持续扶摇而上的创业板终于在本周得以现“原形”：两根单日长阴不仅毁掉了创业板此前的良好上升形态，更令其见顶的趋势进一步确立。事实上，早在本周二的放量暴跌之后，卖方机构便一致给出了看空的论断；而本周四的带量大跌，更进一步强化了创业板见顶的风险论。目前来看，市场预期持续向下修正，成长股很有可能面临泥沙俱下的冲击，未来只有少数真正的优质成长股，方可抵挡住市场“裸泳”的冲击。　　如果说本周一的下跌中，很多投资者只是“赔了指数不赔钱”的话，那么周二由成长股跳水主导的调整，则开始令人们真切感受到了真金白银的损失，甚至有不少投资者2014年的利润因为昨日的下跌而荡然无存。成长股回调的冲击可见一斑。　　尽管对于任何时刻的任何市场而言，成长股永远是超额收益的最大提供者，不过就目前的市场而言，A股成长股行情或许正进入退潮期。结合本周创业板的多番大跳水来看，持续了一年多的新兴成长股行情已经显露出了三大见顶迹象。　　信号之一，强势股纷纷跳水。对于一段上涨行情来说，领涨股强势格局一旦逆转无疑会传递出非常不利的信号。从本周的行情看，成长股领涨品种接连出现集体暴跌的走势，这其中比较典型的例子是网宿科技 。不仅仅是网宿科技，还有国民技术 、华谊兄弟 、光环新网等一系列涉及新兴产业的强势股均出现了持续大跌的走势。　　信号之二，创业板指数见顶概率大增。作为新兴成长股的集散地，创业板的走势在很大程度上对成长股的方向具有指向意义。从近期走势看，创业板指数已然显露出构筑顶部的迹象：一是2月10日以来，创业板指数虽然不时创出历史新高，但从期间的三轮上攻看，都未能有效突破1550点，且成交量逐渐萎缩，上涨后劲不足的特点比较明显；二是在本周二的下跌中，该指数形成了“穿头破脚”的大阴线，从历史走势看，该指数在高位出现巨量长阴，往往都会引发一轮级别不小的调整。　　信号之三，市场追捧新兴成长股热情过于高涨，这种非理性追涨本身就暗藏着巨大的风险。从2013年开始，A股市场持续演绎结构性行情，不持有新兴产业股票很难获得超额收益，在这一状态持续的背景下，越来越多的投资者开始选择忽视基本面，持有股票只看长期远景和技术图形。进入2014年，从每日股票公开交易信息看，更多的机构投资者加入到追涨强势新兴成长股的行列中，与之伴随的仓位提高则聚集了越来越大的风险。据申银万国统计，截至2月14日，股票型基金的仓位已经超过90%，市场乐观情绪达到极限。而在本周的接连大跳水之后，机构显然已加入了竞争性地抢逃行列，因而明星成长股普遍遭遇大额资金的甩卖。　　实际上，除了见顶信号明确之外，基本面也不支撑成长股行情的继续演绎。这其中，地产与人民币贬值的相关信息，已然成为“平地惊雷”，最终压垮了春季行情。一方面，银行收紧地产开发贷以及部分城市房价下跌等负面传闻，虽然经管理层几经辟谣，但已经引发了市场对经济加速下滑以及地产泡沫破裂的担忧，因而其对市场的冲击还远未结束。不过，在中性预期之下，经济下滑的趋势早已确立，但地产泡沫暂时还没有破裂的风险，在底线思维的前提下，经济下降的方式大概率是阶梯式的，因而上述因素对市场的冲击应该是短线冲击更大，中长期的冲击应该是渐进性的。另一方面，人民币近期的贬值举动，也在很大程度了重挫了近来支撑市场的流动性宽松预期。目前来看，人民币即期汇率贬值，对市场的影响更多停留在对情绪面的负面影响上，因而冲击可能是相对短暂的。但前瞻地看，热钱的流入并不具备可持续性，而热钱流向的变化最终会对流动性产生实质性的负面影响。某种程度上看，流动性偏松的格局正逐步进入尾声，宏观流动性对市场的支撑力也将逐级下降。　　应该说，基于新兴产业成长股的领头羊角色以及其走势向下逆转的预期，可以大致判断本轮自沪综指1984.82点开始的反弹行情的运行格局将发生逆转，市场赚钱效应将迅速降低，整体市场的单边反弹已基本结束。接下来，以成长股为主体的创业板，将迎来显著的回调期，短期风险将显著高于收益，投资者需要适时减仓避险。

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